世界观焦点：天齐锂业(002466)：锂行业龙头 布局全球优质锂矿 资源开拓稳步进行
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锂行业龙头，2022 年业绩亮眼，发布五年战略规划。天齐锂业2022 年营业收入404.49 亿元，同比增长427.82%；归母净利241.25 亿元，同比增长1060.47%；锂矿产量134.9 万吨，同比增长41.37%；锂盐产量4.7 万吨，同比增长8.16%。公司发布的五年战略规划目标在2027 年达到30 万吨左右碳酸锂当量的锂化工产品产能。
布局全球最优质的锂资源，公司现在是全球第四大、中国和亚洲第二大锂化工产品供应商。资源供应端公司优势明显，公司控股的澳大利亚格林布什锂精矿和智利阿塔卡马锂盐湖分别是全球目前品位最高、储量最大的在产锂辉石项目和全球储量最大的盐湖项目。公司深耕锂矿采选冶炼行业与化学原料及化学制品制造业，现有四个锂化工产品生产基地，分别位于中国四川射洪、重庆铜梁、江苏张家港以及澳洲奎纳纳，锂化合物及衍生品建成产能6.88 万吨/年，已有明确规划的锂化工产品总产能超11 万吨/年，折合权益产能达8.92 万吨/年。
关于控股子公司TLEA 拟收购澳大利亚Essential Metals Limited（ESS） 100%股权交易终止事件对公司业绩暂时不会产生重大不利影响。由于ESS 公司审议本次交易的股东大会未能通过，因此根据此前TLEA 与ESS 签署的《计划实施协议》，TLEA 遵照相关合约权利单独终止此次交易，同时双方都无需为此次终止的交易承担赔偿责任，因此本次交易的终止不会对公司本年度的财务状况及经营成果产生重大不利影响，也不会损害公司和全体股东的利益。
盈利预测与评级：我们预计公司2023—2025 年营业收入分别为365.11 亿、359.44 亿、336.31 亿，公司2023—2025 年归母净利分别为196.31 亿、185.08 亿、184.20 亿。我们预计公司2023—2025 年EPS 分别为11.96 元、11.28 元、11.22 元（原预测为为13.97 元、13.24 元、13.20 元），根据可比公司估值，我们给予公司2023 年10 倍PE，目标价格119.6 元（原为97.79 元，2023 年 7 倍 PE，+22%），维持“优于大市”评级。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、产能建设及释放不及预期，智利锂产业国有化的进程对锂资源进口的负面影响。
